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2012年湖南省有色金属行业监测分析及2013年展望

【铝道】2012年，全球宏观经济环境总体偏弱，欧美等国受债务危机困扰，主要经济体经济增速放缓，全球货币政策环境较为宽松，在复杂的经济形势下，有色金属市场需求减弱，监测数据显示，湖南省有色金属行业工业产销量增速低位徘徊，企业盈利能力下降，有色金属价格总体震荡回落，行业景气度持续下滑。预计2013年有色金属行业将面临结构性调整，价格将延续震荡格局。

一、有色金属行业生产经营基本情况

（一）市场需求减弱，工业产值增速低位徘徊。湖南有色金属行业监测显示，2012年12月末全省33户有色金属监测企业实现工业总产值467.81亿元，同比增长3.23％，增幅同比下降14.7个百分点。12月末监测企业实现销以避免砝码掉下造成砸伤售产值453.25亿元，同比增长3.76％，增幅同比下降12.45个百分点。2012年各月工业总产值和销售产值同比增幅均低位徘徊，一方面受上年同期基数较高影响，增幅同比大幅回落；另一方面，在国内外宏观经济下行背景下，市场需求有所减弱，2012年监测企业实现出口总额4.81亿美元，同比下降24.84%，企业对市场吸盘需求状况和产品销售情况判断指数同比均明显回落，其中4季度企业市场需求状况指数为45.45，同比回落13.64个百分点，企业产品销售状况指数为50，同比回落3个百分点。

（二）企业成本持续增长，盈利能力同比下降。12月末监测企业累计实现利润16.51亿元，同比减少5.73％,但降幅和6月末相比收窄了37个百分点；行业销售利润率为8.65%，同比下降1.04个百分点，资产利润率为3.82%，同比下降0.97个百分点；晋中4季度有色金属企业盈利情况指数为46.97，同比下降12.1个百分点。主要原因是企业产销回落的情况下，有色金属价格总体高位震荡回落，同时，企业电力、物流、劳动力、融资等方面的成本大幅增长，12月末，监测企业财务费用同比增长54.57%，企业销售成本上升12.03%。

（三）企业资金状况趋紧，支付能力下降。2012年宏观经济基本面总体不利于有色金属价格上涨，企业盈利能力下降，资金链趋紧，企业货款拖欠增加。12月末，监测企业货币资金同比增长12.65%，同比回落2.59个百分点；预付账款同比减少16.56%，企业预收账款同比减少64.42%；应收帐款、应付票据大幅增长，同比分别增长60.45%、122.04%，增幅同比上升34.76、143.45个百分点。监测企业各季度资金周转状况、销货款回笼、支付能力状况指数持续回落，均表明企业现金流趋紧。

（四）宏观经济形势不乐观，行业景气指数持续下滑。2012年在国内外经济金融不利因素影响下，有色金属景气指数大幅下滑，四季度湖南有色金属行业景气指数为49.95，低于50的临界值，表明行业处于不景气状态，且比上年同期下降3.24个百分点，是2009年三季度以来的较低值。四季度监测企业对总产值速度、企业总体经营状况、行业整体经营状况、当前宏观经济形势判断的指数均低于50，同比分别回落9.1、19.7、10.1、10.1个百分点，表明企业对有色金属行业及整体经营环境均不乐观。

（五）企业补库存速度加快，投资意愿有所回升。12月末监测企业存货同比增长10.67%，其中原材料同比增长38.25%，同比上升15.22个百分点，比6月末上升22.65个百分点。2012年监测企业进口同比增长236.9%，四季度企业原材料供应指数为56.06，比二季度和三季度分别上升9.1和10.6个百分点。12月末，监测企业固定资产合计126.71万亿元，同比增长14.78%，增幅同比上升9.8个百油烟净化机分点，比本年6月末上升4.27个百分点，在建工程同比增长55.08%，同比上升28.07个百分点；四季度企业固定资产投资指数比二季度和三季度分别上升6.1和7.6个百分点，表明企业投资意愿上升，我国年内发布的保增长措施初见成效。

二、2012年有色金属价格走势回顾

2012年受欧洲债务危机、经济增速放缓及量宽货币政策等因素影响，有色金属价格总体呈现高位震荡、小幅回落走势。从全年价格走势来看，年初至2月底，市场对欧债危机的担忧减弱，中国的通胀压力缓解，企业春节前备库的预期上升，有色金属价格出现小幅反弹；3至8月份，欧洲债务危机不断恶化，中国经济增速放缓，有色金属市场需求减弱，价格逐步震荡筑底；9月份美联储推出QE3，刺激有色金属价格大幅上扬；10月份至年底，QE3利好被市场消化，欧债危机继续反复，美国陷入 财政悬崖 忧虑，有色金属价格震荡回落。

湖南有色金属监测显示，年末湖南有色金属（郴州）价格综合指数为1977.64点，较2011年末小幅下跌1.16点，跌幅为0.06%。全年高位出现在9月，为2120.04点，低位出现在4月，为1918.12点，震幅达201.92点。不同金属品种呈现分化走势。

（一）小金属价格指数震荡走低。2012年末扬子石化开发出超高流动聚乙烯复合材料专用料，小金属综合价格指数为2844.00点，较上年末下跌296.98点，跌幅为9.46%。从产品现货成交价格来看，2012年末钨精矿（65％）价格为12.32万元/吨，同比下跌8.40%；铋价格为11.84万元/吨，同比下跌9.39%；钼精矿（45%）价格为6.35万元/吨，同比下跌23.10%；精锑价格为6.93万元/吨，同比下跌5.01%。

（二）贵金属价格冲高回落。黄金和白银价格在9月份创下年内高点后震荡回落，12月末贵金属综合价格指数为2354.86点，较上年末上涨35.55点，涨幅为1.53%。产品现货成交价格监测显示，年末白银价格为6204元/千克，比上年末上涨195元/千克，涨幅为3.25%；黄金价格为338.71元/克，比上年末下跌13.24元/克，跌幅为3.76%。

（三）基本金属价格高位震荡。2012年末，基本金属综合价格指数为1358.72点，比上年末上涨74点，涨幅为5.76%。现货成交价格监测显示，年末铅锭价格为14779元/吨，同比上涨5.49%；锌锭价格为15033元/吨，同比上涨4.23%；锡锭价格为15.11万元/吨，同比下跌7.29%。

三、影响有色金属行业运行的主要因素

纵观2012年，国内外经济金融市场持续动荡，多方面因素共同对有色金属行业产生影响，其中宏观经济形势、欧洲债务危机、货币政策走势、美元指数等宏观因素是影响2012年有色金属行业发展及价格波动的主要原因。

（一）全球经济总体偏弱，部分数据出现向好迹象。2012年全球经济环境有所恶化，下半年以来，部分经济数据出现积极信号，全球经济环境总体有所好转。从国内情况来看，前三季度国内生产总值同比增长率分别为8.1%、7.7%及7.4%，四季度国内生产总值同比增长率为7.9%，较第三季度提高0.5个百分点；全国规模以上工业增加值同比增速从9月份开始逐月回升，12月份增速为10.3%，外行也看不出好坏全年增速为10％，同比回落3.9个百分点；中国制造业采购经理指数（PMI）年内一度跌破临界值50，四季度开始逐步回升，12月份PMI为50.6，同比上升0.3个百分点，表明国内制造业逐步扩张。中国经济出现回暖迹象，表明年内出台的经济刺激政策成效逐步显现。美国经济缓慢复苏，失业率基本呈现下降趋势，房地产市场逐步复苏，一季度GDP增长2%，二季度增长1.3%，三季度增长3.1%，12月份ISM制造业指数为50.7，虽然比11月份上升1.2个点，但同比下降3.4个点，表明制造业略有萎缩。受债务危机不断延续影响，欧元区经济在2012年连续萎缩，出现2009年金融危机以来的二次衰退，12月份PMI由前一月的46.5升至47.3，创9个月较高值，但仍处于临界值50下发。全球经济总体偏弱，制造业整体较为低迷，导致对有色金属消费需求减少，有色金属价格受此影响难以走强。

（二）货币政策环境总体宽松，流动性相对充裕。2012年平衡器国际大宗商品价格出现回落，新兴经济体通胀压力减小，发达国家普遍面临就业压力和债务风险，全球主要经济体纷纷通过放松货币政策来刺激经济发展。中国央行上半年两次下调存款准备金率，6、7月份连续2次下调金融机构人民币存贷款基准利率，全年新增人民币贷款8.2万亿，同比增长9.8％，年末广义货币（M2）同比增长13.8％，比上年末高0.2个百分点，狭义货币(M1)同比增长6.5％，M1和M2增速总体呈低位回升态势。美国9月份推出第三轮量化宽松货币政策(QE3)，同时美联储宣布延长维持超低利率的时间，12月份又推出了新的债券购买计划（QE4）；欧洲央行7月5日将再融资利率下调至历史低点0.75%，9月宣布推出无上限及无较低信用评级门槛的OMT购债计划；英国央行基准利率维持在0.5%纪录低点不变，并将定量宽松政策维持6000亿美元债券购买规模不变，日本央行2012年5次放宽货币政策，澳洲联储年内4次降息。全球货币政策相对宽松，有利于增强有色金属的金融属性，一定程度上抵消了经济增速放缓带来的利空，尤其是美国QE3实施后，有色金属价格大幅反弹。

（三）欧债危机持续升级，加剧大宗商品价格波动。2012年欧洲债务问题反反复复，意大利及西班牙国债收益率飙升，西班牙被下调评级等一系列欧洲债务事件困扰着欧元区经济的发展，6月底的欧盟峰会及9月上旬欧央行公布的直接货币交易细节且购债不限量计划（OMT）对遏制欧债危机起到了重要的作用。欧债危机的不断演变，引起资本市场资金流动，并带动大宗商品价格不断波动。同时，欧元区经济增长停滞，制造业状况严重恶化，失业率上升和财政紧缩措施不断加深其经济困境，导致对有色金属的真实需求减弱。

（四）美元指数震荡起伏，影响有色金属价格走势。2012年美元指数总体呈现冲高回落的走势。受美国经济持续复苏、就业形势改善、房地产市场触底反弹等因素影响，8月份以前美元指数震荡上扬，尤其是5月份美元指数单边强势上涨，月末指数收于83.07，比月初上涨4.29个点，单月上涨5.45%，随后美元指数高位震荡上行，7月下旬指数一度超过84点。8月份开始，受QE3影响美元指数不断下跌，9月中旬跌至78.6，四季度美元指数总体在低位徘徊，年底受QE4和 财政悬崖 影响，美元指数震荡回落。2012年美元指数和大宗商品价格保持明显的负相关性，美元走强压制常用金属及贵金属价格上涨，美元走弱时，有色金属价格出现上涨，总体来看，美元指数相对强势，长期对有色金属价格构成压制。

（五）地缘性政治冲突不断，有色价格短期波动。2012年全球政局并不太平，局部地区冲突不断，矛盾不断升级，并出现了多个敏感区域，比如中东地缘政治冲突持续升级，朝鲜半岛新的领导人不时制造紧张局势，钓鱼岛问题引发的摩擦时而发生。地缘政治冲突往往对有色金属价格尤其是贵金属价格的影响是脉冲式的，影响力的大小与冲突大小，影响的时间长短与冲突时间密切相关，这些地缘政治冲突因素往往会引起资金的短期流向，并引起有色金属价格短期波动。

四、2013年有色金属行业展望

2013年有色金属行业面临的国内外经济金融环境依然复杂，经济运行中不稳定和不确定因素仍然较多，并对有色金属行业运行及价格变动造成较大影响。

（一）利好因素。一是宏观经济方面。全球经济将继续增长，中国和美国经济将成为市场两大亮点，经济增长有望提振有色金属价格回暖。其中，中国经济有望稳步增长，在新型城镇化的推动下，基础设施投资加快，战略性新兴产业发展规划和节能产品惠民工程的出台落实，将对有色金属尤其是有色金属精深加工产品的消费需求将进一步加大；美国经济将继续复苏，房地产市场有望成为经济的重要增长点，国内居民消费信心有望回升，制造业总体向好。二是货币政策环境方面。全球主要经济体仍维持相对宽松货币政策环境，流动性将保持相对宽松的水平，有利于增强有色金属的金融属性。三是通货膨胀方面。受欧美等经济体量化宽松货币政策影响，主要经济体维持低利率环境，全球通货膨胀可能抬头，并引发资金追逐黄金等抗通胀类高收益产品。

（二）风险因素。一是债务风险不容忽视。2013年的主要风险仍在欧洲，欧债危机在2013年给全球经济带来的系统性风险可能降低，但欧元区经济缺乏上涨动能，欧洲经济短期内难以摆脱衰退局面；美国经济同样面临债务上限、削减赤字等问题的困扰，未来仍有可能给金融市场带来风险；中国、日本等经济体的债务问题也不容忽视，尤其是中国加大基础设施投资将加大财政压力，政府债务加重。二是宏观经济增速低于预期，世行较近将2013年全球经济增长预期下调至2.4%，低于2012年6月预测的3%。三是供需矛盾突出。期货市场数据显示，2012年铜、铝、铅、锌等金属期货库存总体维持较高水平，部分产品面临产能过剩，2013年市场供应依然较为充足，中国房地产、家电市场受宏观政策影响，处于去库存阶段，投资增速下滑，对有色金属的需求可能下滑。四是美元指数走势。外汇市场仍以美元作为避险货币，美国经济有止住放缓势头出现向好可能，有望使美元保持相对强势，美元指数中期具有反弹需求，对有色金属价格形成压制。五是技术方面。目前主要有色金属价格维持了较长时间的高位震荡走势，向上突破的难度较大，2013年将面临方向选择。

结合上述分析，2013年有色金属行业运行状况基本平稳，结构调整力度将进一步加大，有色金属价格将继续呈现震荡格局。2013年应该重点关注美国财政问题、欧元区打扫方法：用扳手将油泵后真个固定螺钉拧紧主要国家选举及债务危机走势、中国经济增速和刺激政策执行力度、美元走势等焦点问题。